在量化交易的微結構分析中，委託簿的形狀反映了市場的供需彈性，深厚平坦的委託簿價格不易被推動，淺薄陡峭的委託簿則價格敏感。本文想談談如何計算訂單簿的斜率與深度指標，從委託簿的分布結構中提取短線價格壓力的訊號。
什麼是訂單簿斜率
訂單簿斜率衡量的是：當價格偏離最佳報價時，累積委託量增加的速度。斜率愈大，代表委託量集中在最佳報價附近，價格稍微偏離就會遇到大量流動性；斜率愈小，代表委託量分散在各個價位，價格偏離時需要吃掉的委託量相對較少。
以買方為例，假設 Best Bid 的價格為 P_0，對應的累積委託量為 Q_0，通常就是該價位的委託量。在價格 P_0 - ΔP 處，累積委託量為 Q(ΔP)，即從 P_0 到 P_0 - ΔP 之間所有買單的總和。則買方委託簿在深度 ΔP 處的斜率定義為：
`Slope_bid(ΔP) = Q(ΔP) / ΔP`
類似地，賣方委託簿在深度 ΔP 處的斜率為：
`Slope_ask(ΔP) = Q(ΔP) / ΔP`
其中 Q(ΔP) 是從 Best Ask 到 Best Ask + ΔP 之間所有賣單的總和。
在實務中，價格是離散的，例如以 tick 為單位，因此斜率通常以每 tick 的累積委託量來衡量。例如，若從 Best Bid 往下數五個 tick，累積委託量為 500 張，則斜率為 100 張/tick。
什麼是訂單簿深度
訂單簿深度衡量的是：在距離最佳報價某個特定價格範圍內，總共有多少委託量。深度指標比斜率更直觀，它直接告訴你在當前價格的上下 X% 範圍內，有多少流動性可用。
深度指標的定義為：
`Depth(ΔP) = Q(ΔP)`
其中 Q(ΔP) 是在價格範圍 [P_best - ΔP, P_best] 內的累積買方委託量，或在 [P_best, P_best + ΔP] 內的累積賣方委託量。ΔP 的選擇通常以百分比表示，例如 0.1%、0.5% 或 1%。
深度指標與斜率指標之間的關係是：深度 = 斜率 × ΔP。兩者從不同角度描述同一件事，斜率描述的是增加一單位價格偏離所帶來的委託量增加，深度描述的是在特定價格偏離範圍內的總委託量。
訂單簿失衡指標
除了斜率與深度之外，另一個重要的微結構指標是訂單簿失衡。它衡量的是買方與賣方委託量的相對強弱。
最簡單的失衡指標是買賣深度比：
`Imbalance = (Depth_bid - Depth_ask) / (Depth_bid + Depth_ask)`
這個指標介於 -1 與 1 之間。正值代表買方深度大於賣方深度，市場有較強的買方支撐；負值代表賣方深度大於買方深度，市場有較強的賣方壓力。
更精細的失衡指標會考慮不同價位的權重。例如，靠近最佳報價的委託量給予較高的權重，遠離最佳報價的委託量給予較低的權重。這是因為靠近最佳報價的委託更有可能在短期內被執行，對價格的影響更直接。
如何從斜率與深度提取交易訊號
第一種是流動性壓力訊號
當買方深度顯著大於賣方深度時，Imbalance > 0，代表市場有較強的買方支撐，短期價格可能偏向上漲。反之，若賣方深度顯著大於買方深度，短期價格可能偏向下跌。這種訊號的時間尺度通常很短，從數秒到數分鐘。
第二種是流動性枯竭訊號
當委託簿的深度急劇下降時，代表流動性提供者正在撤出市場。這種情況通常發生在重大資訊即將公布之前，或市場波動率突然上升之時。流動性枯竭本身不預測價格方向，但它預示著價格波動即將放大。交易者可以據此調整部位規模或擴大停損範圍。
第三種是斜率變化訊號
當委託簿的斜率突然變陡時，代表流動性正在向最佳報價集中。這可能意味著市場參與者對當前價格有較強的共識，價格短期內不易被推動。當斜率突然變平時，代表流動性正在從最佳報價向外擴散，市場的供需彈性增加，價格可能更容易被推動。
第四種是委託簿形狀不對稱訊號
除了單純的深度失衡之外，委託簿的形狀本身也蘊含資訊。例如，若買方委託簿在最佳報價附近很厚、但往外迅速變薄，而賣方委託簿在最佳報價附近很薄、但往外迅速變厚，這種不對稱的形狀可能預示著價格即將向上突破，因為買方在近端有強力支撐，而賣方在近端的阻力較弱。
原文出處：voltima_quant (@voltima_quant) 於 Threads · 查看原文